【观点】白酒行业2025年财报深度分析及五粮液展望

白酒行业2025年经历近十年最剧烈下滑，21家上市企业营收同比减少836.88亿元，整体营收下滑18.85%。五粮液因会计差错更正调减营收303.07亿元，暴露压货模式问题，新管理团队清理数据泡沫。线上与直销渠道逆势增长，茅台直销收入占比首超50%，但多数酒企线上占比仍偏低。分析认为行业已进入弱复苏周期，2026年拐点将至，头部企业有望逐步企稳。