周专题 白酒淡季动销平稳，软饮景气红利仍上行

白酒行业目前处于景气度下行趋缓阶段，但动销情况平稳，渠道情绪稳定。五粮液作为高端酒代表，受益于大众需求的强韧性和乡镇消费升级趋势。预计2025Q1行业报表出清幅度将收窄，规模化龙头有望实现正增长。板块PE-TTM约20X，仍处于周期底部区间，交易情绪回暖，基本面逐步改善。