新希望（000876）：2025年11月出栏月报点评：养殖成本改善，饲料持续成长

公司2025年11月销售生猪156.75万头，环比下降6.98%，同比增长24.44%；实现收入18.12亿元，环比下降5.53%，同比下降11.61%，商品猪销售均价为11.54元/公斤。

在养殖业务方面，公司成本持续改善，至2025年三季度运营场线完全养殖成本为12.9元/公斤，10月进一步下降至12.5元/公斤，这得益于区域方差缩窄和养殖指标优化。具体指标上，三季度窝均断奶数达到11.5头，断奶成本降至240元，PSY达到26.3头，育肥成活率达到96%，均处于行业较领先水平；区域成本方面，西部纵队降至12元/公斤，中南纵队整体降至12.3元/公斤，成本仍有持续下降空间。

饲料板块保持稳健增长，2025年前三季度饲料外销量达1807万吨，同比增长16%，其中海外销量443万吨，同比大幅增长21%。国内饲料增长得益于禽畜养殖存栏量提高及行业整体恢复；海外增长则依靠公司在印尼、越南、埃及、孟加拉、菲律宾等地的提前布局和持续产能建设。