水泥需求承压但利润迎反弹 天山股份或迎估值修复

中信证券分析指出，2024年水泥行业需求因地产拖累同比下滑9.5%，较2014年峰值下降26.3%。2025Q1受春节影响需求季节性走弱，水泥吨价环比跌21元，但同比涨33元。行业利润2024年预计267亿元，同比降17%，天山股份上半年现金流亏损，下半年盈利显著改善。2025年多地提价叠加成本端煤价下降假设下，行业利润或增至465亿元，同比增长74%。中信认为水泥价格协同增强将推动天山股份业绩与估值双升。