关税预期推升铜价但过剩压力仍存

铜价处于下行周期，美国可能对铜征收25%关税推升COMEX铜价，预期价差扩大至25%，国内贸易商推迟交货。全球铜2024年过剩17万吨，2025年过剩20万吨，新能源需求增速放缓。铜价需宏观利空出尽才能上行，当前条件不足。