铜价承压下行，云南铜业面临短期承压与长期风险博弈

沪铜、伦铜等铜价近期下跌，库存开始累库，升贴水收窄。市场情绪转向悲观，关税僵持、美债表现差引发经济衰退担忧。美联储政策未明确，降息预期已交易完毕。基本面旺季消费接近尾声，库存去库放缓，加工费倒挂加剧，冶炼厂可能扩大减产。短期沪铜反弹见顶，或进入偏弱震荡，存在交易衰退导致的快速下跌风险。