云南铜业产量未达标拖累利润，但行业高景气或成双刃剑

五矿证券报告显示，2024年中国铜企产量超预期，云南铜业实际产量低于年初指引，主因刚果（金）缺电、品位下滑及ESG问题。其归母净利同比下滑20%，受冶炼利润承压影响。行业整体成本下降，但云南铜业资本开支增加，资产负债率小幅上升。公司总资产周转率行业领先，但ROE及净利率表现中等。行业未来增产可期，2025年全球增量主要由中国铜企贡献。