云南铜业短期承压，行业'资源为王'逻辑支撑长期向好

2024年有色行业盈利改善，'资源为王'趋势凸显，铜矿企业受重点关注。云南铜业作为样本铜企，2024年矿产铜实际产量低于指引，主因刚果（金）缺电、品位下滑及ESG问题。但行业整体矿端供给刚性、需求增长，且公司成本同比下降，未来增产潜力可期。国内资源增储及海外布局持续推进，关税政策调整强化资源稀缺性。