进口与出口并行下云南铜业货源结构性紧张与市场博弈加剧

国内冶炼厂在进口亏损情况下布局出口，预计6月电解铜出口量或达7万吨。LME库存加速去化，亚洲仓单降幅显著，沪铜与LME价差导致贸易商将货源运往国内后转向出口。社会库存持续去库，下游消费有韧性，但货源呈现结构性紧张：非注册货源充足且低价流通，可交割货源紧张导致溢价。进口冲击下持货商升水难提，市场博弈加剧。临近交割时期货仓单积压，保税转期货仓单流出缓慢，整体货源不紧张但结构分化明显。