供应紧张库存低，铜价拉涨利好云铜

宏观方面，市场预期下周美联储将降息，叠加特朗普称将宣布新的美联储主席人选，市场看好降息周期下的有色金属普涨行情。铜因供应紧张且伦敦、中国库存偏低，铜价开始拉涨，LME铜价涨超11500美元/吨。具体到云南铜业所处的铜板块，供给端嘉能可下调了2026年铜产量预期，同时铜精矿长单谈判中市场预期TC报价为负值，显示原料供应趋紧。需求端，高价虽对下游采购有一定抑制，但铜杆、铜线缆企业开工率仍环比提升。库存端，铜社会库存环比下降。整体来看，持续看好铜在供给端硬约束下的价格弹性。