【观点】云南铜业2025年业绩分析及未来展望

云南铜业2025年归母净利润13.0亿元，同比下降7.3%；扣非归母净利润8.3亿元，同比下降31.6%。经营性净现金流-37.7亿元，主要因金银铜价格上涨导致存货增加，以及计提5.6亿元资产减值。

公司铜矿产量近7万吨，阴极铜产量164万吨；通过发行股份购买凉山矿业40%股权实现优质资产并表，其储量丰富、成本较低。2025年硫酸业务毛利20.3亿元，同比增加15亿元，成为业绩亮点，且2026年初硫酸持续涨价预计继续增厚业绩。

报告提示铜价及铜精矿加工费下跌风险，但维持“优于大市”评级，预测2026-2028年归母净利润33.84/39.98/39.98亿元，同比增速达160.0%/18.1%/0.0%，受益于行业格局向好及资产质量提升。