【观点】铜市供应拐点隐现，铜价有望上行

铜价有望上行，核心逻辑在于供应端拐点隐现。原料紧缺加剧，铜精矿加工费倒挂，冶炼厂利润压缩，精铜产量增速将回落。需求端淡季不淡，铜箔行业受益于AI和锂电池高景气，铜管板块因欧洲高温空调补货迎来边际改善。非美地区库存偏低，国内社会库存重回20万吨下方，对铜价形成支撑。宏观方面，美联储加息预期降温，美元指数回落，压制减弱。

整体来看，铜市场基本面偏强，后续铜价大概率延续震荡上行。