【观点】美国囤铜创纪录，关税预期驱动价差套利，全球铜市结构性分化

文章深度分析美国囤铜现象，核心由关税预期和价差套利驱动，导致COMEX库存创新高而LME可提货库存低位，形成库存背离。短期因美国精炼产能不足（需5-8年投产），库存失衡难以自然缓解，但市场对全球铜是否短缺存在分歧（如CRU、麦格理与嘉能可观点对立）。投资者需跟踪三个信号：纽伦价差收窄、非美库存规模性注销、美国关税正式决定。