政策预期支撑黑色系高位震荡

上周黑色系商品在宏观情绪偏暖及政策预期支撑下呈持稳修复态势，钢价走势强于原料。成材供需格局改善，减产节奏或暂时放缓，上周五大材产量环比减少26.8万吨，快于铁水减产幅度，主因北方部分地区钢坯出口接单良好，出现停轧线而不停高炉的情况，这使得成材供应压力缓解的同时，成本端尚有支撑。钢厂利润也随成材供需矛盾缓解而有所修复，上周高炉生产利润修复，钢厂盈利率小幅反弹。

本周将进入超级宏观周，在政策预期支撑下，市场看多情绪渐起。数据显示，会议召开期间黑色系商品往往具有较强抗跌性，市场对12月会议释放次年经济政策信号的预期强烈，对价格形成有力承托。尤其2026年是“十五五”规划开局之年，且当前经济增长仍依赖政策呵护，市场政策预期相对更强。

不过，短期价格支撑虽强，但顶部压制亦明显，黑色系商品暂处磨顶状态。短期仓单成本制约涨幅，若螺纹盘面大幅反弹将打开期现套利空间，形成压制。中期铁水减产趋势抑制原料价格，尽管钢厂利润小幅改善后减产可能放缓，但后续进入一月淡季将迎来下一轮集中检修，原料刚需下降趋势明确。整体预计本周黑色系商品在会议预期及成材供需改善的双重作用下维持高位震荡。