【经营】磷石膏制酸项目启动额外资本开支，2027年投产后将大幅拉开成本优势

公司新增磷石膏制酸项目资本开支（不在年初计划中，属额外投入），预计2027年三季度投产，投产后硫磺外采量减少三分之二，将大幅拉开与中小企业的成本差距，巩固磷肥行业竞争力。

磷酸铁业务三季度单吨毛利约3000元，推动公司毛利率达24%创年内新高，成为业绩超预期的核心贡献。

蚌埠基地三季度已开始贡献业绩，宜昌磷化基地一期将于2026年12月至2027年春节前陆续投产，莲花山、竹园沟磷矿按部就班推进，宜昌项目已取得探矿证，多个项目有望为明年业绩带来增量。

公司对2027年磷肥和复合肥市场较为乐观，认为硫磺价格回落、下游库存低位及磷石膏制酸投产将共同推动销量和盈利改善。