全球糖市过剩阴云笼罩，广农糖业承压于政策与增产博弈

国内2024/25榨季食糖产量同比增11.59%，销糖率创近25年同期最高，库存处于低位支撑价格；国际方面巴西当前减产但预期2025/26榨季增产至4200万吨以上，印度和泰国新年度产量预计均将增加，导致全球过剩预期增强。泰国糖浆进口政策未放开前国内糖价偏强，但远期配额外进口窗口打开可能导致供应增加，政策变化将成关键变量。