中钢国际2025H1扣非净利增13% Q2毛利率提升

中钢国际2025年上半年实现归母净利润4.2亿元，同比增长1%；扣非归母净利润同比增长13%，主要因上年同期非经常性收益中含减值冲回导致基数较高。分季度看，Q1、Q2营收分别为35亿元、32亿元，同比下降28%、23%，收入下滑主要受境内钢铁行业承压影响；归母净利润分别为2.3亿元、1.9亿元，同比变动8%、-6%；扣非归母净利润Q2同比增长18%，增速显著提升，主要得益于单季毛利率大幅提升4个百分点。分区域看，上半年境内营收同比下降60%，境外营收同比增长6%；但境内市场上半年新签订单同比增长54%，后续随着在手订单逐步转化，有望带动营收恢复增长。此外，“反内卷”政策推进下，境内落后及低效产能预计加速出清，或带动钢铁低碳、提效等改造需求增长。公司近三年现金流持续优异，高股息率具备较强吸引力，国盛证券维持“买入”评级。