钢铁行业盈利边际改善，华菱钢铁获重点关注

钢铁行业供给端在‘反内卷’政策导向等多重因素影响下，资本开支已连续四年放缓，2025年进一步陷入负增长区间。

需求端内需持续收缩，但出口已成为稳定行业运行的核心支撑力量，1—10月钢材出口量同比增长6.4%，有效对冲了内需下滑压力。

盈利端在煤焦钢产业链利润再分配格局下，钢铁行业盈利边际明显改善，2025年第三季度行业毛利率升至6.4%，处于2012年以来45%分位水平。

行业供给结构加速向高附加值领域升级，冷轧薄板、电工钢板带等高端制造用钢产量保持高速增长。

投资建议中，基于对钢铁产业周期的研判，认为在PPI位于周期性底部区间等环境下，板块仍具有中长期战略性的投资机遇，维持行业‘看好’评级，并自上而下建议重点关注设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业，其中明确列出了华菱钢铁。