【观点】螺纹钢库存拐点显现，博弈去库速度与需求

三月下旬螺纹钢库存迎来春节后首次下降，标志着库存周期的拐点初步显现。但当前去库更多受季节性因素驱动，库存绝对水平仍处相对高位。供给端原料成本支撑坚挺，产量温和回升；需求端环比改善但强度不足，内外需压力尚未缓解。

未来市场的核心变量正从库存是否见顶转向去库速度能否持续，若需求复苏不及预期或供应释放加快，去库速率放缓将压制市场乐观情绪。短期市场情绪与阶段性补库能为盘面提供支撑，中期需警惕地缘局势缓和致成本支撑弱化及终端需求不及预期的风险。