神火股份2024年净利润下滑27% 煤炭拖累业绩但电解铝迎拐点

神火股份2024年实现营收383.73亿元（+1.99%），归母净利润43.07亿元（-27.07%）。业绩下滑主因煤炭板块量价齐跌，煤炭产销量同比降6%-7%，均价跌7.8%；铝产品虽产销增6%-7%，但氧化铝成本同比暴涨37.4%。2025年氧化铝价格已暴跌44.3%，电解铝利润有望改善。分析师预计2024-2026年电解铝供需向好，铝价中枢上移，叠加水电铝碳税优势（碳排放仅火电1/7，吨成本节省超千元），2025-2027年净利润预测上调至58.91亿/63.09亿/69.72亿，维持增持评级。风险提示煤价铝价波动及云南限电影响。