神火股份受益铝冶炼利润修复，煤铝主业彰显防御价值

铝板块近期走强背后有三重驱动逻辑，其中利润端剪刀差修复直接利好纯冶炼企业。

在剪刀差利润修复方面，近期氧化铝价格回调而电解铝价格因库存低位保持坚挺，形成成本下降、售价稳定的局面，使电解铝企业利润大增。

作为核心标的之一的神火股份，其煤铝双主业构筑了业绩安全垫与周期对冲优势。煤炭业务提供稳定现金流，电解铝业务则享受利润扩张；同时其高股息属性叠加机构资金偏好，属于业绩稳健、分红可观的防御型标的。