【机构】铝业需求逻辑生变，神火股份盈利改善受关注

国金证券在最新铝行业跟踪报告中指出，铝价在淡季意外上涨，全球铝库存已降至近十年最低水平。市场关注点正从中短期的政策扰动，转向由新能源和AI驱动的中长期强劲需求逻辑。供需方面，国内电解铝产能已接近4500万吨的政策天花板，海外供应也受制于电力瓶颈，全球市场可能在2026年转向短缺。成本端，铝土矿等原材料价格回落，产业链利润正向电解铝冶炼环节集中，神火股份等氧化铝外购比例较高的企业在此轮成本下行周期中盈利改善最为明显。在行业供需紧平衡和利润改善的背景下，电解铝企业正从强周期股向高股息红利资产转变。