光大证券—电解铝行业系列报告之二：氧化铝价格或现拐点，电解铝景气底部抬升—250114

2024年氧化铝价格高企，主要由于铝土矿资源供应瓶颈。国内铝土矿产量下滑14.39%，几内亚进口量也因雨季影响减少。预计2025年新增氧化铝产能和铝土矿供应将缓和价格压力，但需关注新投矿山进展。氧化铝价格与电解铝价格走势不同步，‘新三样’需求支撑铝价中枢上移。电解铝纳入碳交易市场后，水电铝企业有望受益于更低的碳税成本。建议关注神火股份等有水电铝布局的企业。