光大证券—神火股份—000933—跟踪点评报告：电解铝中枢价格有望抬升，煤炭价格下跌空间或有限—250304

2024年第三季度，神火股份实现营业收入100.93亿元，同比增长6.02%，归母净利润12.54亿元，同比下降8%，但为前三季度单季最高。公司铝业务贡献74%的营业收入和68%毛利润。氧化铝价格下跌，电解铝利润增加。预计2024-2026年国内电解铝供需格局向好，价格中枢有望上移。煤炭价格下跌空间有限，水电铝比例超5成将降低碳税成本。维持‘增持’评级。