重卡销量劲增，中国重汽技术风险与上行并存

9月份重卡批发销量同比增长82%至10.5万辆（历史同期第二高），柴油、天然气、新能源等各类重卡均实现强劲增长，主要驱动力为3月推出的卡车更新补贴。机构预计全年销量将达110万辆（同比增长22%），市场担忧2025年底补贴结束后2026年需求可能减弱，但机构认为老旧卡车替换需求或支撑2026年需求保持高位。新能源重卡渗透率快速上升（2025年9月超20%），中国重汽因重卡发动机对盈利贡献较大面临新能源切换的技术风险，不过机构对其“持有”评级存在上行风险，因当前各类重卡销售强劲，公司将受益于较高的运营杠杆率。