锡矿供应趋紧支撑锡价，2025年需求增速放缓

全球锡矿供应因缅甸、印尼、刚果等地扰动持续紧张，2024年产量下降近10%。2025年刚果Bisie矿山停产导致锡价一度突破30万元，后回落至24-27万元区间。缅甸佤邦复产进展受地震影响，预计2025年供应增量有限。需求端受半导体、光伏、AI支撑，但贸易摩擦或致2025年增速放缓至2.4%。预计Q3锡价维持震荡，Q4随缅甸复产供应增加，价格承压，2026年新矿投产加剧调整压力。风险点包括佤邦复产不及预期和全球贸易动荡。