山金国际赴港招股，两收购矿未达产引担忧

山金国际9月下旬提交港股招股申请，业绩增长依赖金价上涨，但黄金产量增长缓慢且2025上半年产量下降；2021年和2024年高溢价收购的芒市华盛金矿及Osino仍未达产，前者收购4年未复产，后者预计2027年投产，两项目进展慢，达产时间不确定。公司贸易业务营收占比大但毛利贡献低，资产负债率低资金充足，但收购项目延迟或影响未来产能。