山金国际产量增速领先 股价表现弱存多重压力

山金国际2025-2027年产量复合增长率预计达32%，为样本企业中增幅最大，主要来自纳米尼亚Osino金矿（2024年股权过户，2027年投产、2028年放量5吨）；2024年克金成本在140-150元区间，成本表现优秀；但贸易业务收入占比6成（毛利率仅0.5%）稀释整体毛利；公司被山东黄金收购22%股份，原实际控制人股份处于限售期，后续存在减持风险；今年以来股价涨幅39.37%，表现弱于黄金股ETF（涨幅79.12%）；6月提交港股申请，或稀释5%-10%股权，对股价有压制