【观点】山金国际年报分析获“优于大市”评级

公司2025年年报显示营收170.99亿元，同比增长25.86%，归母净利润29.72亿元，同比增长36.75%。

核心产品矿产金产量7.60吨，同比下降5.47%，销量7.11吨，同比下降11.68%，其中Q4产量环比增长但销量下降，库存增至1.03吨。

2026年计划黄金产量7-8吨，成本控制良好，Q4成本环比下降4.65%。

在建项目如纳米比亚Twin Hills金矿预计2027年投产，将新增年产能5吨；华盛金矿预计未来年产能2-3吨。

公司已申请港股上市以深化全球化布局。

研报维持“优于大市”评级，上调盈利预测，预测2026-2028年归母净利润分别为57.83亿元、77.61亿元、96.15亿元，同比增长94.6%、34.2%、23.9%。