【观点】浪潮信息2025年业绩分析：增收不增利，毛利率承压

浪潮信息2025年营收增长13.25%至647.82亿元，但归母净利润仅增长约5%，出现‘增收不增利’现象。

公司核心服务器产品毛利率持续承压，从9.76%下滑至4.52%，综合毛利率约4.9%，处于行业低位；同时期末存货规模高达465.1亿元，同比增长14.33%，当期计提存货跌价准备约13亿元。

客户集中度高，前五大客户销售金额占年度销售总额的71.29%，对第一大客户依赖度达39.37%；供应商资源高度集中，前五大供应商采购金额占年度采购总额的74.01%，核心供应商若出现异常可能对生产经营带来不利影响。