【观点】券商解析AI产业链景气度延续：系统级整合能力成核心竞争要素

多家券商指出，AI产业链景气度正从预期转向实打实的业绩兑现，产业链景气已从上游数据、算力芯片传导至中游系统集成与先进封装，再延伸至下游个人Agent应用，行业逻辑正从追逐单一环节热点转向关注全链条的效率与整合能力。

东吴证券强调，国产超节点规模化部署刚起步，竞争焦点已从"有没有国产卡"转向"系统级整合能力"，HBM供应持续紧张、国产HBM量产爬坡进度是后续国产算力供给能否进一步释放的核心变量。国联民生证券指出，个人Agent有望成为Token消费新增长引擎，国家数据集团挂牌标志数据要素改革从"分散探索"走向"全国统筹"。

不过，机构也提示AI政策落地进度、HBM与先进制程供给、行业竞争加剧等风险因素仍需持续跟踪。