桂林旅游巨亏2亿：减值黑洞吞噬利润 毛利率断崖式下跌引爆危机

桂林旅游2024年营收4.32亿元，同比下滑7.58%，归母净利润亏损2.04亿元，同比暴跌1830.7%。亏损主因包括计提1.52亿元信用及资产减值损失（占亏损70%），旗下11家子公司亏损，毛利率从疫情前超40%暴跌至27.5%。问题根源在于：1）盲目并购导致资产质量恶化（如丰鱼岩景区七度流拍、罗山湖地产项目烂尾）；2）政府关联方结算拖延致应收账款坏账风险；3）门票经济受价格战、自由行冲击，成本刚性与收入失速形成剪刀差；4）管理层动荡（原副总裁被查）削弱战略执行能力。