煤焦钢正循环启动！山西焦煤迎政策+需求双轮驱动

近期终端需求改善推动煤焦钢产业链形成正反馈。焦煤方面，主产区限产导致供给下降，焦企在钢厂复产带动下开工率回升至72.68%。焦炭第十一轮提降后，钢厂铁水产量反弹至238.73万吨，贸易商拿货积极带动厂内库存下降。政策层面，发改委提出2025年粗钢产量调控及设备更新政策，财政部万亿化债新政加码，叠加进口煤成本上升、大秦线检修等短期因素，煤焦钢价格有望震荡反弹。动力煤方面，港口去库叠加政策倡议，煤价止跌预期增强，预计2025年呈现U型走势。