信达证券—煤炭行业2025年度策略报告：或跃在渊—250106

本轮煤炭景气周期未结束，煤炭板块仍具成长空间。尽管煤价有所调整，但供需基本面并未根本性宽松，中长期存在供需缺口。国内外煤炭开采成本明显抬升，有望支撑煤价维持中高位。煤炭企业高盈利、高现金、高分红的核心资产属性未变，行业估值修复空间较大。继续看多煤炭板块，特别是优质煤炭公司如山西焦煤。