山西证券看好山西焦煤盈利修复

山西证券发布的煤炭月度供需数据点评报告对行业11月情况进行了分析。报告指出，从核心宏观目标来说，反内卷主要是为了扭转通缩趋势，传导链条为‘通缩→反内卷→盈利提升→通胀’，而通胀水平提升需要各环节维持合理利润。因此反内卷未凸显‘产能过剩’描述，而倾向于表达为‘当前供应暂时偏多，需要等待需求释放’。另一方面，各环节均达成合理利润有利于信心恢复和打破通缩。

报告认为，对煤炭而言，短期看供给控制，中长期看需求复苏。近期煤价加速回落引起市场担忧，但考虑到反内卷仍然是未来一年经济工作的重要议题，因此政策方向未变，若价格回落至偏低水平，相关稳预期政策值得期待。

在投资建议部分，报告明确提出炼焦煤关注【山西焦煤】，认为4季度业绩仍有改善预期，若价格长期高位运行，26年业绩仍具备较大修复空间。股价下跌强化红利价值，可逢低配置。