机构分析：山西焦煤四季度承压，成本升需求降

中信建投最新观点指出，山西焦煤2025年第四季度产销数据表现不及预期，核心原因在于煤炭成本持续上行，同时下游需求呈现减弱态势。

成本压力主要来自安全投入增加和资源获取难度加大，这对公司利润空间形成直接挤压。需求端方面，钢铁、化工等下游行业开工率不足，导致对焦煤的采购需求放缓。