玉米库存高企叠加小麦替代加剧，市场承压待政策指引

近期国内玉米市场呈现近端现货偏弱、远月预期偏强的格局。北港库存超500万吨，同比增55%，降库速度缓慢；南港广东港内贸玉米库存165万吨，饲企观望情绪浓厚，采购以随用随采为主。期货升水现货导致仓单压力增大，05合约交割利润吸引套利行为。小麦替代玉米趋势因价差缩小加剧，华北小麦减产风险或进一步推动替代。国际粮贸环境复杂，需关注政策调控及库存释放进度。