华润三九首现营收净利双降，并购拖累业绩增长

华润三九2024年营收276亿元，但非处方药增速下滑至14%，处方药业务受集采影响毛利率下降4.6个百分点。2025年一季度营收68.54亿元、净利润12.7亿元，首次出现营收净利双降，同比分别下滑6.04%和6.87%。核心产品如感冒灵市占率接近天花板，昆药集团并表后业绩拖累明显，商誉达51.24亿元存在减值风险。研发投入虽增长但资本化率下降，销售费用增加叠加原材料涨价进一步侵蚀利润。