华润三九并购后首季增收不增利，商誉风险加剧

华润三九发布并购天士力后的首份半年报显示，2025年上半年营收148.1亿元同比增长4.99%，但净利润同比下滑24.31%至18.15亿元，扣非净利润跌幅达26.46%。CHC业务收入下降17.89%至79.94亿元，毛利率下滑3.06%。并购导致商誉增加19.21亿元，总商誉达70.45亿元，研发投入和销售费用分别增长68.99%和18.94%，商业推广费用翻倍。市场担忧商誉减值风险及整合效果。