华润三九上半年净利润下滑24% 商誉风险加剧

华润三九2025年上半年营收148.1亿元，同比增长4.99%，但净利润18.15亿元同比下滑24.31%，其中二季度净利润同比暴跌47.3%，创近年新低。公司归因于高基数影响，但销售费用同比大增18.94%至39.39亿元，挤压利润是主因。核心CHC业务受流感需求减少影响，营收增速仅2.8%，存货增加15.3亿元，合同负债减少2.95亿元。处方药业务依赖并购扩张，商誉达70.45亿元（占比非流动资产23.4%），天士力等收购标的业绩压力或加剧波动。中成药集采风险虽暂未落地，但感冒灵等核心产品面临竞争威胁。