华润三九上半年净利润下滑24% 处方药增长显著

华润三九2025年上半年营收148.1亿元，同比增长5%，但归母净利润18.2亿元同比降24.3%，扣非净利润17亿元同比降26.5%。利润下滑主因收购天士力并表导致销售费用率提升，其院内销售模式增加成本。处方药业务因天士力并表收入翻倍至48.4亿元，但自我诊疗CHC业务受零售渠道调整影响营收降17.9%至79.9亿元。公司研发投入多领域，与艾尔普、博瑞医药合作推进细胞治疗、减重药物等研发。分析师因费用率上调下调盈利预测，给予2025年22倍PE目标价45.10元，维持买入评级。