华润三九业绩双增但集采风险犹存

华润三九2024年年报显示营收276.17亿元、归母净利润33.69亿元，同比分别增长11.63%、18.10%，CHC业务贡献过半营收并恢复增长。但毛利率连续五年下滑至51.86%，处方药、昆药板块受集采冲击明显。中成药集采政策持续推进，感冒灵虽暂未纳入安徽集采，但未来风险犹存，叠加商誉高达56.18亿元，隐忧显著。