华安证券—农林牧渔行业专题：猪价步入下行周期，成本下降仍是重中之重—250221

2024年Q2至Q4全国能繁母猪存栏量增幅较小，生猪产能恢复缓慢。上市猪企如牧原、温氏等成为新增产能的主力军，但补栏积极性偏弱。产业重组和融资稳步推进，部分企业完成重整并获得融资批文。受多种因素影响，2024年猪价未能达到预期高点，预计2025年猪价将步入下行周期，成本控制成为关键。东瑞股份2024年头均市值为4,346元，2025年预测头均市值为2,533元。