铁矿石强现实弱预期并存，中期空配建议凸显

当前铁矿石普氏指数处于近8年中性水平，绝对估值中性，但螺矿比偏低显示相对估值略高。供应端发运量将稳中有增，非主流矿利润支撑发运稳定；需求端钢材需求虽有韧性但驱动不足，铁水产量见顶预期增强，外需受关税和出口严查影响转弱。库存方面，钢厂低库存策略延续，港口库存高位压力缓解但绝对值仍高。中期看，关税扰动、粗钢调控及全球经济放缓将加剧铁矿石供需宽松格局，价格或跟随成材偏弱震荡，产业链建议空配。