铁矿石：需求正反馈尚未开启，估值偏高

春节后飓风影响西澳铁矿石发运，导致国内港口库存难以累增，铁矿基本面边际小幅转好。然而，需求端表现低迷，市场对于黑色需求预期受到越南反倾销税消息打击。当前铁矿估值相对较高，钢厂开工率偏低，未来钢厂利润修复可能通过矿价回调实现。