依依股份半年报业绩稳健 柬埔寨工厂投产对冲关税

依依股份发布2025年半年报，上半年实现营收8.9亿元（同比+9.3%）、归母净利润1亿元（同比+7.4%）、扣非净利润0.9亿元（同比+9.1%）；单Q2营收4亿元（同比-6.1%）、归母净利润4811.2万元（同比-9.1%）、扣非净利润3963.3万元（同比-15.2%），业绩稳健增长，Q2受关税扰动暂时承压。上半年毛利率19.0%（同比+0.1pp），净利率11.5%（同比-0.2pp），盈利能力相对稳健；每股分红0.24元，分红率43.3%。境外营收8.3亿元（同比+9.4%），占比93.5%，核心客户包括亚马逊、沃尔玛等，新客户Costco已向8个非美国家供货。国内宠物垫产能达46亿片/年，柬埔寨工厂5月投产（年产能3亿片）以对冲关税风险。西南证券维持买入评级，预计2025-2027年EPS分别为1.29元、1.54元、1.81元。