千味央厨2025H1营收微降 净利润下滑40% 烘焙业务增长

2025年8月27日，千味央厨发布2025年半年报。2025年上半年总营业收入8.86亿元，同比减少1%；归母净利润0.36亿元，同比减少40%；扣非净利润0.34亿元，同比减少42%。第二季度总营业收入4.15亿元，同比减少3%；归母净利润0.14亿元，同比减少42%；扣非净利润0.13亿元，同比减少48%。产品端，主食类、小食类营收分别同比减少9%、7%；烘焙甜品类营收2.05亿元，同比增长11%（主要因大客户端定制化需求释放）；冷冻调理菜肴类及其他营收0.65亿元，同比增长67%。渠道端，经销渠道营收4.45亿元，同比减少6%；直销渠道营收4.34亿元，同比增长5%，百胜体量稳中有升，海底捞、华莱士等客户承压，盒马渠道烘焙产品快速放量。费用方面，2025Q2毛利率同比下降2个百分点至22.66%（主要因产品结构变化），销售、管理费用率分别同比增加0.4、0.3个百分点（因职工薪酬、仓储及电商直播投流费用增长），净利率同比下降2个百分点至3.43%。机构预测2025-2027年EPS分别为0.84、0.94、1.06元（前值0.91、1.02、1.16元），当前股价对应PE分别35、31、28倍，维持“买入”投资评级。