【观点】董事长对毛利率“极其不满意” 越秀地产盈利修复路径与风险引关注

越秀地产上半年毛利率仅为约6.2%，同比下滑4.4个百分点，显著低于同行头部央企房企的两位数水平，导致净利润同比大幅下滑超九成。公司董事长林昭远在中期业绩会上直言对当前毛利率“极其不满意”，并解释这是行业调整期不得不面对的局面。

利润承压的主要原因是公司大力推进存量去库存，上半年合同销售中存量项目占比达80.7%，销售均价从去年同期的42100元/平方米明显回落至29700元/平方米，这是以牺牲利润率为代价换取了505.1亿元的销售额。

对于盈利修复，管理层表示将从稳价和精细化成本管理入手，并希望通过新增投资项目的更高利润率来平滑整体毛利率。但风险在于，公司未来1-2年仍将有大量存量土储进入结转周期，若市场回暖不及预期，去化放缓将进一步压制利润，并带来存货减值计提的潜在压力。截至6月末，公司总未售货值为2905亿元。