【观点】德明利周期博弈下的财报分析

德明利2025年年报显示营收107.89亿，净利润6.88亿，但经营净现金流为-22.41亿，净利润与现金流严重割裂。

公司通过大规模囤货（存货70.58亿）押注存储周期上行，以获取业绩弹性。但这也导致现金流失血和高负债，资产负债率达69.87%。

为应对财务压力，公司计划定增32亿元用于扩产和补充流动资金，并建设研发总部向高附加值赛道转型。