【观点】德明利业绩增长背后的现金流风险

德明利发布2026年一季度业绩预告，预计归母净利润31.5亿元至36.5亿元，实现扭亏为盈。

然而，分析指出公司经营性现金流持续“失血”，2025年为-22.41亿元，且存货激增至70.58亿元，短期借款激增至34.72亿元，资金链紧张。这种“赌周期”策略虽在价格上涨时放大收益，但一旦行业周期反转，将面临存货跌价和债务风险，质疑其“纸面富贵”。